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2018年，三星、西部数据、美光等开始陆续量产96层NAND，根据各原规划单die的容量将翻倍，同时还有不能忽视的QLC，预计下半年开始，将规模出货，所以价格将会延续当前的走势，应该还会有一定的下降空间。“轮回”仿佛真的存在，涨涨跌跌，2016年前后开始涨价，2018年开始下滑，“一下回到解放前”价格的不断走低导致消费者的SSD容量需求不断增大，我们前段时间发布的2018年度存储ZDC调研报告能明显展现出这一变化，机械硬盘的市场被不断侵蚀，再加上新技术产品的良品率升高，导致成本下降，所以在不出意外的情况下，降价仍然会是2019年的存储关键词。

其中一起处罚发布于5月27日，招商证券香港在担任中国金属再生资源（控股）有限公司（以下简称“中国金属”）上市申请的联席保荐人时没有履行应尽的尽职审查责任被香港证监会谴责及罚款2700万元。另一起处罚发布于5月30日，招商证券香港在2011年10月1日至2014年9月30日期间，违规将68000元至3.08亿元的资金由客户信托帐户转出，被香港证监会谴责及罚款500万元。

4、“强烈推荐-A”投资评级。本公司海外拓展超预期，新兴产品应用领域具备较好的业绩弹性，预计公司18-20年EPS为0.51/0.74/0.98元，现价对应PE33/23/17倍，高增长低估值，且成长持续性较强，维持“强烈推荐-A”评级。风险提示：海外市场拓展不达预期；毛利率下滑风险；产品技术落后风险。

当然，现在头条不管是张一鸣还是陈林都不会认可这种说法，会认为这种一定要以数据导向，一定要AB测试是业界给他们贴的极端标签。不可忽视的是，张一鸣和头条的认知和迭代能力一直都很强，很少出错且能够不断更新，迈向新的成长之径。比如12年团队对头条想象力可能不会比一家门户的移动端高多少，但到14年初当搜狐和网易新闻客户端日活都卡在千万日活上不去的时候，头条在B轮融资时就提到其实头条的本质是浏览器，因为当时同样满足信息浏览需求的UC日活超过5千万，是一座新的山。

切断央行向财政透支的制度安排是现代银行信用货币体系的基石1994年，德国通过《德意志联邦银行法修正案》，废除此前关于“联邦银行在规定限额内对政府机构、专门公共财产机构提供短期保证贷款”的条文，彻底切断了中央银行与政府之间的直接融资联系。1995年《中国人民银行法》规定“中国人民银行不得向地方政府包销国债和其他政府债券，不得向非银行金融机构以及其他单位和个人提供贷款，不得向任何单位和个人担保”，从法律上明确了央行不能对财政“透支”的制度安排。

我们统计了历次壳资源炒作的涨跌情况，并进行简单分析：1、壳资源股在中期具有超额收益，2011年超额收益为12.5%，2013年为26.7%，2016年为17.9%。2、壳股往往前期高涨，在炒作阶段中后期对后市小票风格有一定的强化作用。3、从市场走势看，壳炒作跟后期大盘行情没有特别明显的相关关系。由于每个阶段壳炒作的原因各异，因此市场风格变化也不一样。但每一段炒作都是由于炒作被监管而结束。